曾在盤中上演離奇崩跌的輝山乳業今日被取消上市地位。
2017年3月24日，輝山乳業股價半小時之內暴跌85%，此后停牌至今，較終慘被退市，不僅投資者損失慘重，還有20余家債權銀行也深陷泥淖。
輝山乳業被取消上市地位
18日晚間，港交所發布公告稱，由12月23日上午9時起，對輝山乳業的上市地位予以取消，該公司的股份自2017年3月24日期已暫停買賣。
根據公告2018年3月27日，港交所上市部認為公司并未符合復牌條件，因此將公司置于除牌程序第一階段。2018年9月27日及2019年5月3日分別將輝山乳業置于除牌程序的第二及第三階段，在除牌程序的第三階段于2019年11月15日屆滿前，公司依然沒有提交任何復牌建議，因此聯交所決定取消輝山乳業的上市地位。
根據港交所《上市規則》，上市公司被除牌的流程有三個階段，每個階段較短6個月，其間公司可提交復牌建議予以港交所上市部審批，在每個階段結束時，如果沒有一個可行的建議，港交所會將公司至于下一個除牌階段，直至取消上市地位。
而在停牌期間，輝山乳業重組消息不斷，一度有蒙牛、光明等大企業有意“接盤”的消息傳出，但均無下文。
中泰國際（香港）分析師顏招駿向時報君表示，被取消上市的公司，股東持有公司股票就成為廢紙一張，只可以在場外交易，但因為場外交易缺乏流通性，所以在估值上會有很大折讓。由于散戶投資者難以了解公司實際業務及價值，場外交易渠道有效，因此站在散戶角度來看，公司退市等于total loss（全部損失），持有股票會一文不值。
盡管香港保障投資者協會認為強制除牌制度對中小股東不公平，連套現的機會都沒有，但港交所依然于2018年5月針對長期停牌而復牌遙遙無期的“僵尸股”開了一劑猛藥，其中主要提到幾點：
一是主板上市公司停牌需在18個月內，創業板上市公司停牌需在12個月內復牌，否則港交所有權予以除牌。
二是重點監察少數業務運作規模極低的上市公司。這些公司主要特征包括：近期業績報告顯示公司業務活動極度低迷，營業收入極低，出現虧損和營運現金流為負；公司無法證明其擁有足夠價值的資產維持上市地位。對于具有以上特征的公司，港交所有權令其短暫停牌或將其除牌。
輝山乳業曾被沽空，股價暴跌
將時針撥回兩年前。2017年3月24日早盤，輝山乳業股價突然斷崖式下跌，盤中跌逾90%，當天下午1點，輝山乳業股票暫停買賣，停牌前股價跌幅85%，報0.42港元，市值一日蒸發320億港元。市場分析人士認為，公司債券逾期，大股東挪用資產炒房，渾水做空直指公司財務造假是股價崩跌的主要原因。
作為區域乳業龍頭，輝山乳業一度被看做財大氣粗的白馬股，然而好光景在渾水發布沽空報告后一去不返。
2016年12月16日，美國做空機構渾水發布沽空報告，直指輝山乳業財務造假，認為輝山乳業至少從2014年開始發布虛假財務報表，夸大其資產價值及負債。此外，公司董事會主席兼首席執行官楊凱挪用公司資產1.5億港元，甚至更多，因此公司估值實際接近零。遭遇做空后，輝山乳業當日緊急停牌，并以公告形式回應稱，所有交易均符合港交所證券上市規則的規定。此外，輝山乳業的控股股東還以增持的方式進行“反擊”。
2016年12月19日，渾水以國家稅務總局增值稅數據為佐證，又發布了第二份報告，稱輝山乳業存在大量欺詐性收入，農產品建設條件惡劣，在維護上的資本支出不足以保證奶牛的健康以及牛奶產出。并維持對輝山乳業的財務問題判斷，認為公司資金鏈出現危機。
2017年3月20日，債權行突然接到輝山乳業通知，稱資金無法及時調度，不能按時償還部分銀行利息，欠息約3億元，引發部分銀行試圖抽貸，3月23日，遼寧省金融辦緊急召開輝山乳業集團債權銀行工作會議，23家債權行與輝山乳業集團相關負責人均出席，會議上，楊凱承認公司資金鏈斷裂。
3月24日，資金鏈斷裂危機終于傳導至股價，輝山乳業322億港元的市值1小時內灰飛煙滅，當日收盤僅剩56.6億港元。
值得注意的是，輝山乳業在暴跌前還是港股通標的，且備受內資青睞。在停牌前，輝山乳業已累計60次上榜滬深港通當日十大成交股名單。根據港交所公布的港股通持股數據，在輝山乳業暴跌前一天，內地資金通過港股通合計持有9.66億股，占公司總股本的7.16%。
以3月23日收盤價計算，上述股份對應市值約27.05億港元，折合人民幣約24億元。而在經過24日暴跌后，上述持倉對應市值僅為約3.6億元人民幣，內地資金單日浮虧超過20億元，南下的內地資金損失相當慘重。